El mercado de valores de Japón en un repunte que recuerda la gloria de los 90

La última vez que el mercado de valores de Japón estuvo en las noticias en circunstancias similares fue hace unas décadas, cuando intentaba fervientemente rescatar a una princesa Peach bidimensional de las garras de Bowser en una versión de Super Mario muy pixelada que ahora reverenciamos como vintage.

El mercado bursátil de Japón ha subido a un máximo de 33 años y alcanzó un nuevo pico justo ayer, impulsado por una ola de recompras corporativas y fuertes ganancias corporativas, e impulsado por un yen débil.

Hasta ahora, en 2023, el mercado de valores japonés ha superado a todos los mercados principales, con la excepción del Nasdaq centrado en la tecnología. El Nikkei, que representa a las 225 principales empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Tokio, ha subido más de un 15 por ciento este año, o un 11 por ciento en dólares, frente a un aumento del 7 por ciento de las acciones mundiales.

Desde que los precios de las acciones mundiales se desplomaron a mediados de marzo, el Topix, el índice de precios de las acciones de Tokio, ha ganado un 8,5 por ciento, lo que lo convierte en el de mejor desempeño entre los principales mercados. Por el contrario, el S&P 500 ganó un 5,6 por ciento, mientras que el índice MSCI Asia Pacific ganó un 3,4 por ciento en el mismo lapso de tiempo.

Han contribuido una serie de factores, entre ellos el respaldo del inversor multimillonario Warren Buffett .

En la reunión anual de accionistas de Berkshire Hathaway, el holding multinacional de Buffett, reveló que la empresa había invertido en cinco "sogo shosha" japonesas o casas comerciales el 30 de agosto de 2020.

La inversión inicial ascendió a poco más del 5 por ciento de Itochu, Marubeni, Mitsui, Misubishi y Sumitomo. Berkshire Hathaway ahora ha elevado su participación a alrededor del 7,4 por ciento en todos los ámbitos.

La inversión de Buffett aumentó de USD 6 mil millones (GBP 4,8 mil millones) a USD 15 mil millones (GBP 12,1 mil millones) en menos de tres años.

Describió las valoraciones de las empresas como "ridículas" en relación con las bajas tasas de interés prevalecientes.

Las reformas corporativas dentro de Japón que han llevado a mayores retornos para los accionistas, así como las condiciones desfavorables en otros mercados globales, han contribuido al impulso, y los administradores de fondos dicen que el interés en las acciones japonesas está en su nivel más alto en una década.

Sin embargo, no todos son tan optimistas como Buffett.

Después de décadas de tasas de interés bajas, el crecimiento y, con él, la inflación, finalmente llegaron a las costas japonesas. La presión recae sobre el nuevo gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, para que ahora navegue el viaje de regreso a la normalidad.

Si bien Ueda aún no ha revelado su mano, la incertidumbre está dando lugar a especulaciones. Los mercados esperan que la precipitada caída del yen respecto al año pasado cambie de rumbo si cambian las posiciones políticas.

Esto dañaría la economía orientada a la exportación de Japón.

A diferencia de otras economías importantes, el país mantuvo una tasa de referencia baja incluso durante la pandemia. Esto condujo a un debilitamiento del yen, lo que impulsó las exportaciones japonesas.

"(Un yen más fuerte) perjudicará a los grandes conglomerados centrados en el exterior que se enfrentarán a un tipo de cambio interno desfavorable, mayores costos de endeudamiento en el país y también estarán expuestos a una economía global que se debilita", dijo Aninda Mitra, directora de estrategia macroeconómica y de inversión de Asia en BNY. Gestión de inversiones de Mellon.

Sin embargo, Mitra es más optimista con respecto a los bancos y las empresas más pequeñas.

Algunos inversionistas y asesores extranjeros aún se muestran reacios a aventurarse en el mercado, recordando ocasiones anteriores en las que la euforia inicial se desvaneció.

El brazo de investigación de BlackRock, el administrador de activos más grande del mundo, se apega a una recomendación de asignación "infraponderada" a las acciones japonesas por ahora.

La incertidumbre política solo sirve para amplificar el riesgo para algunos.

Ben Powell, estratega jefe de inversiones de Asia-Pacífico en BlackRock Investment Insitute dijo: "Soy lo suficientemente mayor para recordar la emoción de Abe al presentar las 'tres flechas'", una referencia a las reformas económicas del ex primer ministro Shinzo Abe de hace una década. destinados a reactivar el crecimiento.

"Siguió una entrada muy significativa de inversionistas globales", dijo Powell, "pero desafortunadamente, gran parte del entusiasmo se ha disipado".

Por el contrario, el Japan Times apuntó hacia un motivo de optimismo, y señaló que las empresas de Topix pronostican que las ganancias operativas aumentarán alrededor del 6% en el año fiscal que finaliza en marzo de 2024, sólido si no espectacular. El medio señaló además que, históricamente, las empresas en la bolsa tienden a ser conservadoras.

Además, el rendimiento subyacente de las empresas japonesas parece sólido.

"Las ganancias parecen bastante buenas, y el importante sector automotriz espera un crecimiento de las ganancias", dijo Takashi Hiroki, estratega jefe de Monex, el tercer corredor en línea más grande de Japón.

"Las empresas nacionales orientadas a la demanda se están beneficiando de las perspectivas de un aumento en el turismo receptor, mientras que los grandes bancos también obtuvieron ganancias extraordinarias".

Hiroki espera nuevas ganancias del 10% o más para fin de año.

Además, incluso en su máximo histórico de 33 años, el Nikkei no parece caro, dada una relación precio-valor contable de 1,3 veces, en comparación con 4 para el índice S&P 500 y 1,8 para el Stoxx Europe 600. La valoración barata es la razón clave por la que Nicholas Smith, estratega de CLSA, también predice un repunte adicional de al menos un 10%.

Los inversores minoristas coreanos se encuentran entre los que dan su voto de confianza al mercado de valores japonés.

Los datos del Depósito de Valores de Corea (KSD, por sus siglas en inglés) mostraron que los inversores coreanos compraron acciones japonesas por valor de 46,5 millones de dólares (6,12 mil millones de wones) entre el 18 de abril y el 19 de mayo.

Este es un cambio abrupto del tibio desempeño del principal índice bursátil de Japón, el Nikkei 225, un mes antes.

Un ejemplo del entusiasmo coreano es la gran cantidad de inversión atraída por Nintendo , una empresa de juegos japonesa, posiblemente debido a su familiaridad entre los inversores coreanos.

Las acciones de Nintendo subieron más del 10 por ciento el mes pasado gracias al éxito de taquilla de "Super Mario Bros. Movie", una película animada basada en la franquicia de videojuegos Mario de Nintendo.

Aunque muchos expertos aconsejan cautela, hay muchos que apuntan al sólido rendimiento subyacente de las empresas japonesas; estas últimas creen que estas ganancias subyacentes podrán resistir cualquier cambio de política, como subidas de tipos de interés.

Mientras que el repunte del mercado de valores japonés continúa recordando al mundo una época en la que el walkman de Sony era el colmo de la sofisticación adolescente, ambos bandos esperan ver cuál será el próximo movimiento de Kazuo Ueda.